配资在线炒股 IVD小巨人进击关税之殇

配资在线炒股来源：惠配配资网站：钱程策略日期：2025-05-04 08:15:11 查看：173

配资在线炒股 IVD小巨人进击关税之殇

来源：小桔灯网配资在线炒股

作者：灯哥

这些年，国内医疗环境的改革和高质量结构调整，促使一部分IVD企业转型或退出，恰好又经历疫情之后的“洗劫”，能保持正增长和利润的企业，少之。应该说，在2024年能保持这个少数的企业，其多少会在国际业务有所突破，且国内市场不能拉后腿。

有着小迈瑞之称的普门科技近日发布了公布，再次展现了这种韧性。其收入11.48亿元（yoy+0.20%），实现归母净利润3.45亿元（yoy+5.12%），实现扣非归母净利润3.28亿元（yoy+4.69%）；前后增长的对比，可见其毛利率的增长程度；其中，国内收入7.59亿元（YoY-6.16%），国外收入3.72亿元（YoY+14.87%）；若分产品，则体外诊断业务收入 9.11 亿元，同比增长 9.96%；治疗与康复业务收入 2.20 亿元，同比下降 27.68%。可见，IVD+国际是突破的重点所在。另获悉，2024 年，公司研发费用 2.01亿元，占营业收入的比例为 17.55%，研发费用金额同比增长16.69%，不用怀疑，必然是放在高端技术产品上。

2025年今年又遇到一个关税之战的问题，美国开了一个坏头，各国之间多少会抬起一些贸易保护主义的头，对IVD企业来说是一个考验之年，像普门科技这类的走国际化路线的是如此，不过其在这个问题上表示，2024年公司对美国销售收入不足总销售收入的 0.01%，如此看来，影响确实很有限。

面临新的国际贸易困境，国内仍处在新旧交替的状态，普门科技如何答卷值得思考。

试剂押仓，延续高毛利率

在业绩的主要贡献板块-IVD上，检验设备与试剂分别实现收入2.86、6.52亿元，同比分别变动-16.36%、25.73%，这符合业内的规则，设备薄利甚至不赚钱也要托起试剂的天下。得益于前期的铺设，2024年试剂销售收入实现高速增长，需要知道的是当下保持2开头的两位数增长是很难得的。

手持电化学发光配资在线炒股，使得普门科技的试剂已覆盖了炎症、心肌、肿瘤标志物、甲功能、糖代、胃功能、性激素、骨代谢、贫血、肝纤等常规套餐以及细胞因子、凝血、高血压等特色套餐。据悉，光中速机型的研发正在有序进行，预计2025 年下半年可以实现上市，若如此，可补齐普门科技的发光系列产品。对内可面向县二级医院、妇幼医院等医疗机构；对外则是部分海外国家实验室、公立医院的招标需求，进一步加强在发光的效能，这对2025年及2026年均有较强的期待。2024年，还有突破性采用小分子夹心法开展电化学发光免疫试剂的研发等等。

技术的优势和设备的铺设成功，促使IVD板块毛利率提升为69.68%（YoY+5.71pct），促使整体毛利率为67.21%，较2023年度上升了4.21 个百分点；试剂毛利率的提升，还有糖化和特定蛋白试剂的贡献，其通过自产效率提升实现对整体的贡献输出。

结合最近一次调研的记录来看，试剂的成功背后是一套完整的策略：

首先是电化学发光免疫分析、液相色谱层析的核心技术+原料自研，聚焦高端化；通过自动化、精益化降本增效；较强的政策适应能力和质量可追溯性；以及以临床需求为导向的市场策略。

笔者认为最重要的点还是核心技术的掌握，使得有能力和灵活度应对一切变化。需要知道的是，当前IVD试剂是有集采在压缩利润。

国际化+高端化是永恒主题

十几年前，国际化这个词常被认为是做国外的标准，市场也似乎是做到海外市场才算。如今，随着国力的增强，各行各业的高质量发展加速进行中，国际化概念范围可能要增加了，应该是包括国内市场在内的全球化。

过去几年，中国医疗器械市场保持高速增长，目前已占全球医疗器械市场近 30%的份额，已经是不可忽视的一个超大市场主体，这是由中国庞大的人口基数、不断加剧的人口老龄化、居民可支配收入增长和日益提升的医疗健康需求等等共同驱动的。

而展望未来的十年甚至二十年，这个30%必定继续增长，无非，中国医疗市场正在呼唤更高端的产品，国际市场层面也是，并非只有发达国家需要高端产品，随着越来越多发展中国家的觉醒，高端产品的需求越来越甚。

也许从这个背景，我们能够较好地理解普门科技坚持高研投的原因，2024年销售费用1.53亿(yoy-7.78%)，研发投入却研发投入2.01亿（yoy+16.69%），增长幅度远超利润增长幅度，一方面自然是国际业务收入占超32%，是现实需要，更长远的考虑应该就是高端化的趋势使然。

目前，普门科技除了IVD的主轴地位之外，还有临床医疗、皮肤医美、消费者健康等四大产品线，最后这项是2023年启动的新业务，开辟面向院外的个人消费者，主要分为居家康复和居家美容，其实这个板块也颇具意义，在居家产品和服务上，国际市场或许有更大的潜力，特别是不受医保控费和集采的影响属性，可以充分在国内市场发展完善，然后推向国际市场。

写在文末

国内IVD企业经历疫情后的洗牌与医疗改革深化，多数面临增长困境，而普门科技凭借“国际化+高端化”双轮驱动顺利过关，得益于一开始的全球化布局，对美销售占比不足0.01%，有效分散了关税风险，凸显全球化布局的前瞻性。

一茬接着一茬，对国产IVD企业来说确实不容易，刚刚经历上述说的洗礼，出海是一个重要的突破之路，有的已经上了轨道，但贸易环境的恶化也提出新的考验，尽管如此，正确的事还是要做，技术自主性、海外多元化布局及高端产品储备、完善的产品矩阵，平衡国内国际双循环等等，剩下的就交给市场和时间。

参考资料：

1.年报、调研记录、研报配资在线炒股

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